En los últimos años hemos visto surgir en España un considerable número de fondos de deuda para financiar empresas.

En España la enorme influencia de las entidades financieras en el funcionamiento de nuestra economía, la bancarización, la dependencia empresarial de la financiación de los bancos es extraordinaria. Por lo que el hecho de que los fondos de deuda que financian alternativamente a empresas, estén dirigidas por profesionales con conocimiento y experiencia en la gestión empresarial, y por lo tanto con visiones y perspectivas diferentes a los bancos españoles, las hacen más atractivas.

Dicho esto hay también que mencionar que las exigencias y características de las empresas que financian estos fondos son muy similares a las que requieren los fondos de capital riesgo, es decir, claridad y ortodoxia financiera, transparencia, directivos profesionales y estrategias claras de negocio. En contraprestación a esto los fondos de deuda, que aportan cantidades de entre 3 y 100 millones de euros por operación, son interlocutores que apoyan y comprenden las problemáticas de los directivos y empresarios, es decir, que el director financiero o empresario interactúa con profesionales que hablan su mismo idioma. Así, el tiempo y energía que dedican las empresas a los financieros se puede dedicar a la gestión de la propia empresa.

Las operaciones de deuda que realizan los fondos tienen ciertas características que hay que considerar a la hora de plantearlas. Estas son:

• La amortización del capital es normalmente de entre 5 y 7 años
• Durante el período de vigencia únicamente se pagan intereses y se amortiza el 100% del capital al término del préstamo. Se les conoce como préstamos “bullet”
• Los tipos de interés son normalmente superiores a los de la financiación bancaria por ser también los riesgos asumidos superiores, pues no se garantizan con activos ni suele haber covenants. es decir, condiciones que limitan la gestión.
• En ocasiones el fondo adquiere una pequeña participación del capital (entre un 5% y un 10%) de forma que, si la apuesta es buena la TIR total de la inversión/financiación se incrementa, pasando de un 6% o 7% a niveles del 12% a 15%.

Operaciones típicas para estas financiaciones son:

• Adquisiciones corporativas o inversiones a largo plazo que permitan liberar capital para que la empresa crezca y a la vez no diluya a los accionistas.
• Compras de acciones entre accionistas de la propia empresa. El o los accionistas que compran acciones apalancan la empresa para comprar las acciones del accionista saliente.
• Financiación para empresas que han pasado por una situación de insolvencia en algún momento en el pasado. Los bancos las tienen vetadas y por tanto es una clara oportunidad para dichos fondos.
• Reestructuración de la deuda financiera del balance para pasar a largo plazo lo que se financia a corto plazo. En estas ocasiones se trata esencialmente de cancelar la deuda de varias entidades para sustituirlos por un fondo.
• La venta de la empresa a un fondo de capital.

Algunos datos de operaciones recientes de deuda que se han realizado en empresas españolas:

• Oquendo financia a Negocios del Café, Monbus; Ingesport y Litasa.
• Black Toro Capital aporta deuda por 30MM y 10MM respectivamente a Carbures e Irestal.
• Metric Capital aporta 8 MM de euros a Genebre entre capital y deuda.
• CVC Capital Partners financia a Gedesco.
• Crescent aporta deuda a Telvent
• Highbridge financia a Goldcar Spain y Ezentis

Otros fondos que han anunciado este año su entrada aunque aún no nos consta operación son: Blue Bay, Apollo, N+1, BeSpoke, Bravo Capital, Aria Capital Partners e ICG.

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